H股可謂是國內茶企的“福地”，前有天福茗茶成功登陸香港主機板市場，後有武夷星茶業有限公司、龍潤茶葉通過“借殼”搶灘H股的中小板。但同等概念、同等板塊、題材相仿的的鳳山鐵觀音、華祥苑為什麼IPO就偏偏在國內的A股市場折戟呢？
從過往權威媒體對鳳山鐵觀音的報導我們知道，IPO申請前三年業績的成長性不足、財務報表作假或稱最大誘因，“裡子”底氣不足、“面子”工程再濃妝豔抹也是徒勞。當然，客觀的說，亞洲金融危機尤其是全球金融危機之後，全球經濟尤其是中國經濟增速放緩、經濟不景氣，也是影響近幾年來國內各行各業中小板IPO失敗的系統性因素。
讓我們先來普及一個基礎的財務知識，什麼是申請IPO上市前三年茶葉公司的“成長性”呢？
舉例如下：
比如10年前也就是2003年中國某茶葉公司的年銷售總額和淨利潤依次是1000萬元和300萬元（主要通過其旗下100家的品牌直營茶葉專賣店完成行銷任務），該茶企的既定目標是十年後也就是在2013年實現“A股上市”，那麼該茶業企業每年的業績增長率多少也該“跑贏大盤”、超過中國GDP年增長率7%吧。我們暫且假設該公司是優質潛力股（雖然還沒有IPO成功），年增長率是10%，十年後的今年2013年這家公司的年銷售總額、淨利潤總額、直營門店總數分別是多少呢？
第一，每年茶葉的銷售總額依次是：
2004年銷售總額=1000萬*110%=1100萬
2005年銷售總額=1100萬*110%=1210萬
2006年銷售總額=1210萬*110%=1331萬
2007年銷售總額=1331萬*110%=1464.1萬
2008年銷售總額=1464.1萬*110%=1610.51萬
2009年銷售總額=1610.51萬*110%=1771.561萬
2010年銷售總額=1771.561萬*110%=1948.7171萬
2011年銷售總額=1948.7171萬*110%=2143.5888萬
2012年銷售總額=2143.5888萬*110%=2357.9477萬
2013年銷售總額=2357.9477萬*110%=2593.7425萬
第二，每年茶葉的銷售淨利潤總額依次是：
2004年銷售淨利潤總額=300萬*110%=330萬
2005年銷售淨利潤總額=330萬*110%=363萬
2006年銷售淨利潤總額=363萬*110%=399.3萬
2007年銷售淨利潤總額=399.3萬*110%=439.23萬
2008年銷售淨利潤總額=439.23萬*110%=483.153萬
2009年銷售淨利潤總額=483.153萬*110%=531.4683萬
2010年銷售淨利潤總額=531.4683萬*110%=584.61513萬
2011年銷售淨利潤總額=584.61513萬*110%=643.07664萬
2012年銷售淨利潤總額=643.07664萬*110%=707.3843萬
2013年銷售淨利潤總額=707.3843萬*110%=778.12273萬
第三，每年該茶葉品牌累計經營中的茶葉直營店總數依次是：
2004年茶葉直營店總數=100家*110%=110家
2005年茶葉直營店總數=110家*110%=121家
2006年茶葉直營店總數=121家*110%=133家
2007年茶葉直營店總數=133家*110%=146家
2008年茶葉直營店總數=146家*110%=161家
2009年茶葉直營店總數=161家*110%=177家
2010年茶葉直營店總數=177家*110%=195家
2011年茶葉直營店總數=1950家*110%=215家
2012年茶葉直營店總數=215家*110%=237家
2013年茶葉直營店總數=237家*110%=261家
則該茶葉企業的年銷售額從2003年的1000萬元遞增到2013年的2593.7425萬，遞增了2.59倍；該茶葉企業的年銷售淨利潤總額從2003年的300萬元遞增到2013年的778.12273萬，也遞增了2.59倍；該茶葉企業的茶葉直營店總數從2003年的100家元遞增到2013年的261家，遞增了2.61倍。
果真粗此、財務報表不做假、則這家茶企就是優質的創業板績優股、前途一片光明、國內A股、北美的中概股、法蘭克福中小板IPO過關都不在話下。
眾所周知，中國十大茶葉品牌中，主要以禮品茶葉為行銷的主心骨，而高端、高價的茶葉禮品是很難通過商超、批發市場等傳統管道銷售出去的，直營+加盟的茶葉實體專賣店是其主要行銷視窗，但根據相關上市公司的財務制度規定，品牌茶葉加盟店的資產、營收均不能計入茶企IPO申請的前三年財務報表中的（因為加盟店的很多資產都屬於加盟商自己的、茶企沒有產權）。
如果套用該標準，估計國內除了天福茗茶的近1300家直營門店、八馬茶業的800家連鎖店（含加盟店直營店、直營店總數不詳）、華祥苑的近600家實體門店（含加盟店直營店、直營店總數不詳），國內就很難再找出第4家茶企直營門店能達到“幾百家”以上這個量級了。
那麼為什麼市面上有諸多茶企（主要以中國十大茶葉品牌為代表）公開的廣告語中總是標榜著本茶葉連鎖品牌全國的門店總數為200家、300家甚至500家的呢？—因為這些茶葉品牌的行銷管道主要由加盟店構成，其直營店總數屈指可數。國內茶葉加盟行業中做得有聲有色的主要有聚祥春（近300家門店）、清雅源（300多家門店）、鷺岩茗茶（200多家門店）、茗騰茶葉（其官網沒有公示其門店總數，但追蹤、研究其官網多年，發現該品牌的加盟門店開拓力度卓越、成長性極好）、山國飲藝（500多家門店，以河南省內的加盟店為主）。
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